A 3tentos registrou lucro líquido de R$ 208,2 milhões no terceiro trimestre, alta de 2,5% sobre um ano antes. A receita operacional líquida cresceu 17,2%, para R$ 5,85 bilhões, mantendo uma sequência de 31 trimestres de expansão, segundo os dados divulgados pela companhia.

O crescimento da receita não se traduziu na mesma intensidade em rentabilidade. O EBITDA ajustado após hedge caiu 38,5%, para R$ 226,7 milhões, enquanto o fluxo de caixa livre chegou a R$ 1,1 bilhão, recorde trimestral da empresa.

Hedge explica a diferença entre medidas de EBITDA

Sem incorporar o resultado dos contratos de hedge, o EBITDA ajustado aumentou 13,6%, para R$ 188,9 milhões. Com o hedge liquidado, o indicador foi de R$ 226,7 milhões. A companhia reporta medidas distintas porque os derivativos podem proteger preços e margens, mas seus efeitos variam conforme o período.

O resultado dos contratos liquidados foi de R$ 37,8 milhões, ante R$ 202,6 milhões no terceiro trimestre de 2025. Por isso, a margem EBITDA ajustada com hedge caiu de 7,4% para 3,9%, mesmo com o avanço de receita.

Logística e expansão regional pesaram sobre margens

A empresa atribuiu a pressão em parte ao custo unitário de frete e à maior participação de regiões distantes dos principais mercados consumidores no volume vendido. Esse efeito ilustra um desafio do crescimento geográfico: novas áreas ampliam a operação, mas podem elevar os custos de transporte.

A despesa com vendas, gerais e administrativas aumentou 36,5%, para R$ 739 milhões. A elevação supera o ritmo de crescimento da receita e merece acompanhamento nos próximos trimestres para verificar se decorre de expansão e custos não recorrentes ou se permanece pressionando a eficiência.

Caixa forte no trimestre e dívida em observação

O fluxo de caixa livre recorde de R$ 1,1 bilhão oferece uma leitura diferente do lucro contábil, pois considera entradas e saídas de caixa das operações e investimentos conforme a métrica da companhia. Não deve ser tratado como dinheiro disponível integralmente para distribuição aos acionistas.

No acumulado de janeiro a setembro, o lucro foi de R$ 499,2 milhões, queda de 31,3% em relação ao mesmo intervalo de 2025. Assim, o resultado trimestral positivo precisa ser colocado ao lado do desempenho acumulado e da evolução das margens, não apenas comparado isoladamente.

Fontes: 3tentos — relações com investidores e divulgação do 3T26; BOL/UOL — lucro, receita, hedge e fluxo de caixa; CNN Brasil — balanço e operação de etanol de milho.